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水漫金山 美元正步入"布雷顿森林体系崩溃时刻2.0"?,瑞波币交易平台

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 导读:美元短期和长期的走势究竟意味着什么?  

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  美元短期的“诡异”走势和展望

  在过去短短一个月多月时间内,美元经历了巨幅波动,每次波动背后的原因都不尽相同。

  第一次波动美元指数从不到95短期暴涨至103,主要是受到了美元流动性风险的驱动——当时在疫情爆发和石油价格战的双重驱动下,市场疯狂抛售资产寻求美元现金,推助美元指数暴涨;

  第二次波动美元指数从103快速暴跌至98附近,主要受到美联储的货币政策宽松政策影响,流动性风险缓解;

  第三次波动美元指数又从98快速升至101附近,主要受到美国和全球(除中国外)疫情持续恶化,避险情绪和预期又推动了强势美元。

  虽然目前美元指数又从101回落至99附近,但短期来看美元指数大概率或维持高位震荡的状态,原因有三。

  第一,因为美元指数是一个相对指数,其成分指数中的“对手货币”,特别是占比接近60%的欧元的情况相对美元差,就会维持美元强势。

  从经济的自我修复能力来看,美国在产业链完整度、外需依赖度以及科技竞争力等方面综合优于欧洲大型经济体;

  就刺激政策方面而言,美国的货币、财政政策的刺激规模和力度都比欧元区和日本大,对冲政策的相对优势也为美国经济前景和美元指数形成一定支撑。

  此外,疫情导致的经济危机还正在发酵的状态,从二战后的历史来看,美元在全球危机状态时会体现出较强的避险属性:当全球经济增长停滞或市场动荡时,美元倾向于上涨;而当全球经济活动好转或市场阶段性企稳时,美元倾向于下跌。

  最后,美元的流动性危机的阴影并没有完全消除。

  除了美联储对最危险的市政债、BBB级垃圾债等兜底并不充分外,短期内财政政策和货币政策之间的协调可能出现的不同步,或可能再次导致流动性危机,继而再次推动美元指数。

  3月底,承诺总额高达2.3万亿美元《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》签署成为法律,但是这笔钱并不是签完字就可以部署到位的,一切都需要时间。

  实际上,在2.瑞波币交易平台3万美元“承诺”成为法律时,美国财政部的账上总共才只有4000亿美元,剩下的近2万亿美元只能通过发债来筹集。而在全球已经开始对收益率接近零的美债开始避而远之时,市场上真正的大买家就只剩美联储。

  截止到目前为止,美国财政部的“筹款”还算顺利:在法案通过后的短短10天里,手上的“弹药”就翻倍至近9000亿美元。

  图:美国财政部现金头寸变化

  但需要指出的是,新增的现金头寸全部都是通过期限在半年内的短期债务工具筹集的,这些短期债务工具可以通过货币基金市场很容易地吸收掉。

  但问题是,美国财政部现在要提供的财政刺激需要的是长期资金,在未来的某个时点,美国财政部需要滚动这些短期债务,并将其转换成长期债务。这时候需要美联储“配合”。

  图:美国财政部最近10个交易日筹措资金的“工具”

  就在这时候,美联储却开始“悄悄”撤退:纽约联储13日宣布,将从5月4日起,将隔夜回购操作频率从每天两次降低为每天一次,将三个月回购操作的频率从每周一次减半至每两周一次,不过仍将继续每周一次的一个月期回购操作。

  此外,美联储已经开始悄悄缩减QE规模,从最初每天750亿美元逐渐减少到每天600亿美元……500亿美元……现在是300亿美元。

  在财政部开始将短债置换成长债时,如果市场需求不够,最终还是需要美联储出手,但在“测试”市场接受度的过程中,难免会出现一些“不平滑”造成流动性紧张,继而让美元在短期又出现快速上升的情况。

  但可以肯定的是,鉴于美国财政部的财政刺激规模巨大,美联储最终需要继续扩大QE规模予以“配合”。这不是方向性的问题,而只是时间点的问题。

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