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货币政策操作重心位移 流动性步入次宽松时期+护卫舰

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  原标题:货币政策操作重心位移流动性步入次宽松时期

  □本报记者 张勤峰  

  经济复苏向好态势不断巩固,为4月以来货币宽松状态的收敛提供了基本面解释,加之防风险的需要,宏观政策在保增长与防风险之间呈现再平衡。分析人士认为,资金面最宽松阶段已过,但下半年总体维持宽松的问题不大,货币市场利率中枢继续上移空间有限。7月流动性扰动因素多,预计中下旬将迎来央行密集对冲。

  资金面明显好转

  如同过去一样,跨过季末,市场资金面很快恢复宽松。7月1日,资金面明显好转,除极个别期限,货币市场利率纷纷回落,银行间市场代表性的7天期回购利率(DR007)从前一天的2.3%掉到2%附近,不及7天期央行逆回购利率(2.2%)。然而,资金面几乎不可能回到类似2月至4月的状态。

  护卫舰2月至4月称得上是近十年来资金面非常宽松的一段时期。货护卫舰币市场利率中枢降至十年最低,DR007和1天期回购利率(DR001)分别于3月底、4月底创出纪录新低,前者一度比作为政策利率的央行逆回购利率低近130个基点,形成“倒挂”。出现这一情况的原因是,新冠肺炎疫情突发并在全球蔓延,国内经济下行压力加大,货币政策勇于担当,及时投放流动性并引导利率下行。